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甲醇:天干物燥 小心火油

2018-12-26 15:25:23

近期甲醇操作思路为,“天(需求)干物(库存)燥,小心火烛(油价)”,当前甲醇下游需求仍然偏弱,缺乏有效支撑。同时甲醇库存偏高,在进口仍处高位,港口去库节奏缓慢条件下,西北厂库到1月中之前仍面临较大压力,后续或仍有受到原油、经济预期调整、厂商集中去库等原因带来剧烈调整可能。

但从基本面看,甲醇供需格局未显著恶化,进一步做空驱动有限,且向下空间受到山东地区生产成本(2300元/吨)和美元货(2250元/吨)支撑而受限。当前港口现货价格跟随期货走势明显,西北货则仍呈现观望,但报价情绪已显著松动。短期或呈现弱势震荡,若西北价格剧烈调整带动盘面下跌后,或存在反弹机会,但短期参与风险收益比偏低。当前价位仍建议观望,空头获利可适当了结;中线资金可择机布局反弹,但做好避险储备。

当前核心逻辑仍为,围绕库存变动的“港口-进口-西北厂商”之间的博弈矛盾,高库存压力仍有“不定时炸弹”的担忧。目前港口库存仍在高位震荡,去库节奏较往年推迟1个月左右,前期封航船只仍在排队陆续卸货中,不过港口低价已刺激了部分接货需求,排货情况较好,且产销窗口持续关闭,内地补充有限。反观内地报价有松动局面,有在1月中交通封闭前去库的诉求。

甲醇近期震荡走弱,与近两周我们判断的甲醇下游需求恢复有限,以及高开工率下库存压力仍存所致,同时爆发下跌则与高库存下贸易商心态偏敏感有关。外盘面上,伊朗麻将投产,后续船货输入预计仍维持旺盛,油价下跌亦导致包括塑料、甲醇在内能化品交易中枢下行。在当前甲醇弱势市场与自身供需矛盾不突出的情况下,易走出极端行情。
甲醇去库进度慢于往年,博弈“不定时炸弹”
 
后续高库存的去化进度仍是判断风险的重要指标。具体分析心态看,港口贸易商对于未来进口货仍有担忧态势,对盘面呈现观望态度,主动去库有意愿但相对乏力。西北厂商开工有所回调,但当前价格下仍有可观利润,对价格短期持惜售(部分运到西南),中期仍借机去库。三者博弈关系或仍造成近期甲醇价格的波动。